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本文开端：时期交易磋议院 作家：陈佳鑫

开端|时期交易磋议院

作家|陈佳鑫

裁剪|韩迅

从300元/千克的高位跌至35元/千克的低位，多晶硅价钱跌破不少企业的现款老本，当今行业已插足比拼谁“幸好少”的阶段。

上半年国内四大多晶硅头部企业均堕入死亡，死亡金额从数亿元到数十亿元不等。大全动力（688303.SH）手脚多晶硅头部企业之一，上半年多晶硅均价跌破其现款老本，其取舍主动减产措施，多晶硅产量同比下落约60%，量价皆跌下，营收同比下落67.93%，归母净利润死亡11.47亿元。

近期多晶硅价钱有所回暖，关于后续有无进步产量的谋略，大全动力向时期交易磋议院暗意，当今开工率仍督察瓦解水平，后续会把柄阛阓情况进行退换。

量价皆跌，上半年多晶硅价钱已跌破现款老本

本年上半年，包括大全动力在内的国内四大多晶硅头部企业合座销量显耀下滑，据数字新动力统计，通威股份（600438.SH）、协鑫科技（03800.HK）、大全动力、新特动力（01799.HK）四家企业统统销售多晶硅36.88万吨，同比下滑37.4%。其中新特动力、大全动力销量降幅较大，分歧同比下落78%、52.49%，而协鑫科技销量则逆势增长3.96%。

除销量下滑外，多晶硅售价也大幅下落。上半年大全动力的多晶硅平均销售价钱为31.20元/千克，同比减少33.63%，同期售价也跌破现款老本（37.66元/千克），量价皆跌对事迹形成无边冲击。

据数字新动力统计，本年上半年四家多晶硅头部企业中，大全动力的多晶硅现款老本最高，达到37.7元/千克；新特动力为30.5～31.5元/千克；通威股份现款老本在29元/千克以内，在棒状硅企业中具有老本上风；而协鑫科技颗粒硅现款老本已缩小到26元/千克傍边。

大全动力向时期交易磋议院暗意，公司与同业的单元现款老本差距或与统计口径关联，公司的老本策画较为全面，包含在产以及不在产拓荒维修用度之类的老本。

多晶硅企业减产幅度与现款老本高度磋议。以大全动力上半年多晶硅平均售价（31.20元/千克）手脚参考，大全动力、新特动力（部分）上半年的现款老本将高于平均售价，同期上述两家企业亦然四家多晶硅头部企业中上半年减产幅度最大的。

财报表示，本年上半年，大全动力多晶硅产量为 5.08万吨，同比下落约 60%；新特动力多晶硅产量为3.36万吨，同比下落77%。而以销量数据手脚参考，协鑫科技及通威股份的减产幅度较小，协鑫科技以至兑现销量正增长。

由此可见，本年上半年多晶硅企业减产幅度与多晶硅价钱是否跌破现款老本高度磋议，大全动力等现款老本较高的企业或取舍主动减产措施以减少死亡。

减产下，上半年大全动力的产能诓骗率也降至33.31%，同比减少50.1个百分点。跟着产能诓骗率的下落，大全动力的总单元分娩老本（包含现款老本及折旧、运脚等）也显耀飞腾。财报表示，上半年大全动力的多晶硅单元老本达55.07元/千克。

颗粒硅异军突起，面对期间路子更迭的风险

对大全动力来说，与事迹压力比拟，更大的胁迫或来自期间路子的更迭。

在多晶硅分娩上，各人主要有两种期间路子：一种是改造西门子法；一种是硅烷流化床法颗粒硅（下称“颗粒硅期间”）。

改造西门子法工艺锻真金不怕火，为刻下主流期间路子。2020年，以改造西门子法分娩的硅料居品阛阓份额达97.2%以上，而硅烷流化床法颗粒硅阛阓份额仅2.8%。

颗粒硅期间具有显耀的老本上风，其泉源可追忆到20世纪50年代。尽管期间见解提倡得早，但在随后的几十年里，由于无法瓦解分娩高纯度多晶硅，加之同期改造西门子法因其锻真金不怕火工艺成为主流，颗粒硅期间的发展一度牢固。

颗粒硅的低老本收货于其流化床反应器（FBR）的工艺脾气，该工艺兑现了邻接化分娩，比拟传统棒状硅的改造西门子法（批次分娩），其进程更短，能耗当然就大幅缩小。

此外，颗粒硅碳萍踪值也远低于棒状硅，妥当“双碳”的标的。无论是2024年发布的《光伏制造行业法式条目（2024年本）》，如故2025年9月发布的《硅多晶和锗单元居品动力耗费名额》征求意见稿，均旨在缩小多晶硅花样的能耗，淘汰高耗能产能，多晶硅行业的环保趋势愈发明白。

尽管老本及环保上风明白，但品性一直是步伐颗粒硅路子的痛点。大全动力此前曾在投资者互动平台上暗意，出于质料方面的考量，公司暂不接洽硅烷流化床法（颗粒硅）路子。

比年来，中国企业在颗粒硅期间的研发和大边界产业化方面获得了显耀施展，颗粒硅的品性迟缓改善，老本及环保上风开动突显，当今颗粒硅市占率也曾冲破20%。

协鑫科技一直是颗粒硅期间路子的拥趸。2021年，协鑫科技兑现了颗粒硅的万吨级模块化量产；2023年，该公司文告住手棒状硅分娩，全面转向颗粒硅，展现其对颗粒硅期间路子的信心。通过合手续的期间迭代，到2023年，协鑫科技的颗粒硅居品中关节金属杂质含量极低的居品比例已瓦解在高水平，好像得志对纯度要求极高的N型电板片需求。

颗粒硅路子的崛起从协鑫科技的销售情况也可看出。2024年4月，隆基绿能与协鑫科技缔结42.5万吨多晶硅料（颗粒硅）的采购大单，金额超百亿元，光伏龙头的大边界采购为颗粒硅的品性作念了背书。2025年上半年，协鑫科技成为四大多晶硅企业中唯独销量正增长的企业。

跟着颗粒硅路子被考据可行，大全动力对颗粒硅路子的格调也发生更动，从早期的“暂不接洽”到开动追踪磋议。2024年底，大全动力文告建设内蒙古大全新动力磋议院有限公司，该磋议院将专注于颗粒硅、钙钛矿等先进太阳能电板材料的磋议与开发。

大全动力向时期交易磋议院暗意，颗粒硅与改造西门子法两种期间路子优缝隙明白，预测翌日两种期间会共存，公司当今对颗粒硅主要停留在表面期间储备的阶段，尚无产能方面的谋略，也不会手脚研发要点。

时期交易磋议院觉得，老本是多晶硅行业的中枢办法，当今多晶硅价钱已跌破部分企业的现款老本（改造西门子法），肖似环保趋势，颗粒硅上风将愈发明白， 而部分高老本的改造西门子法多晶硅产能或将遭淘汰。

财务分析：营收较高点下滑91%，财富欠债结构仍特地健康

量价皆跌下，本年上半年大全动力营收同比下落67.93%至14.70亿元，较2022年岑岭（2022年上半年营收163.40亿元）下滑91%。本年上半年归母净利润死亡11.47亿元，死亡幅度为有公开数据以来的新高。

本年上半年策动举止现款流净流出16.08亿元，同比收窄（2024年上半年净流出34.65亿元）。大全动力诠释称，主要为公司降本增效、单元现款老本合手续下落，以及减产后合座运营支拨下落所致。

尽做事迹大幅下滑，但大全动力仍督察特地健康的财富欠债结构。适度本年上半年末，大全动力的财富欠债率为8.04%，无任何有息欠债，货币资金、银行承兑单子、按期入款及结构性入款等资金储备余额统统达 120.9 亿元。

比年来多晶硅企业时时向下流延迟，如通威股份、协鑫科技向下流硅片、电板、组件等设施延迟。尽管坐拥普遍现款储备，但大全动力向时期交易磋议院暗意，公司并未接洽向下流延迟，仍将督察多晶硅主营业务。

（全文2737字）

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