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比亚迪智能驾驶动须相应，智驾浸透率快速晋升。比亚迪在汽车智能化上遴荐了外部协协调自主研发王人头并进的策略。在外部协调上，通过和华为等智能驾驶工夫深厚的企业沿路协调；在企业里面，配置了界限弘大的智能驾驶研发团队。2024年11月12日，比亚迪华为诱骗发布方程豹豹8上市，共发布4个款型，其中智勇旗舰六座版40.78万元、智勇旗舰七座版39.98万元、智勇豪华六座版38.78万元、智勇豪华七座版37.98万元。比亚迪发布了行业首个智电和会的智能化架构——璇玑。这一架构斥逐了从材料、部件、系统、戒指到整车的全域自主研发，构建了一个具备一致性、高品性和优秀后期保险的比亚迪智能化生态体系。与当下不少车企提倡的“舱驾一体”智能化道路不同，比亚迪的璇玑架构，不但将智能座舱、智能驾驶和会在沿路，而况包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统等在内的各系统板块，都能进行解耦并整合于一体。

华为昇腾：国产AI芯片龙头。昇腾筹画是基于华为昇腾系列(HUAWEI Ascend)AI处理器和基础软件构建Atlas东谈主工智能筹画处分有蓄意，包括Atlas系列模块、板卡、小站、就业器、集群等丰富的家具形态，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础方法有蓄意，粉饰深度学习领域推理和西宾全经由。昇腾筹画产业是基于昇腾系列(HUAWEI Ascend)处理器和基础软件构建的全栈 AI筹画基础方法、行业讹诈及就业，包括昇腾系列处理器、系列硬件、CANN(Compute Architecture for Neural Networks，异构筹画架构)、AI筹画框架、讹诈使能、开发器用链、不断运维器用、行业讹诈及就业等全产业链。

强瑞工夫：要点布局智能驾驶与就业器散热器，将来成长动能强盛。1. 智能汽车：智能汽车领域是公司连年来新增的讹诈阛阓，公司家具订单包括智能汽车的车灯线体、车载模块、域戒指器及三电模组谈判工装及测试家具。2024年上半年，公司斥逐智能汽车领域营收6,167万元，较2023年半年度斥逐增长约129%。主要讹诈领域较2023年度未发生紧要变化，主要客户包括华为、比亚迪等，家具获胜或障碍用于以下主要品牌的产线：比亚迪、赛力斯、广汽、理念念、小鹏等。比亚迪在2024年底发力智能驾驶，将来有望给公司带来强盛发展动能。

2.就业器散热器：公司通过对外投资子公司三烨科技、维玺温控，斥逐了业务从坐褥端到家具端的突破。主要向通讯、数据中心与半导体行业提供风冷及液冷散热器家具。2024年上半年，子公司三烨科技、维玺温控整个为公司孝敬约8,872万元营业收入，主要末端客户包括华为、华为数字能源工夫有限公司、超聚变数字工夫有限公司等。华为昇腾是华为布局AI的平台，跟着华为昇腾的快速发展，强瑞工夫也将充共享受到AI的红利。

投资建议：

AI就业器将来有望迎来快速增长阶段，就业器散热器行业也将跟着AI就业器行业的快速增长而增长，看好国内就业器散热器谈判公司。

建议怜惜强瑞工夫。强瑞工夫有望深度受益于华为昇腾和比亚迪智能驾驶的成长趋势。凭据WIND一致预期，强瑞工夫2024-2026年归母净利润瞻望为1.23、1.86、2.42亿元，现在市值对应2024-2026年PE为35x、23x、18x。

风险分析：半导体需求不足预期；宏不雅经济不如预期；行业竞争加重。

1、 比亚迪智能驾驶动须相应，智驾浸透率快速晋升

比亚迪在汽车智能化上遴荐了外部协协调自主研发王人头并进的策略。在外部协调上，通过和华为等智能驾驶工夫深厚的企业沿路协调；在企业里面，配置了界限弘大的智能驾驶研发团队。

2024年11月12日，比亚迪华为诱骗发布方程豹豹8上市，共发布4个款型，其中智勇旗舰六座版40.78万元、智勇旗舰七座版39.98万元、智勇豪华六座版38.78万元、智勇豪华七座版37.98万元。手脚人人首搭华为智驾硬派车型，豹8搭载业界跨越的高阶智驾有蓄意——华为乾崑智驾ADS 3.0，斥逐“车位到车位”的全场景知晓，全程自主打法闸机、环岛、窄谈掉头等复杂场景，并相沿离车泊入、停车代驾、汉典挪车等多种智能停车功能；而况依托华为乾崑智驾ADS 3.0，豹8还领有行业首创的全向防碰撞技艺。

在比亚迪里面，配置了界限弘大的智能驾驶研发团队，志在诞生“整车智能”。“整车智能”，是比亚迪在2024年头的梦念念日所负责发布的新能源汽车智能化发展新政策。这一政策的发布，号称比亚迪智能化谈路上的紧迫里程碑，向外界展示了其建壮的智能化实力和将来政策布局。比亚迪合计，现时行业对汽车智能化的知晓过于窄小，每每将智驾和智舱等同起来。而比亚迪提议的整车智能政策，则是通过璇玑智能化架构，斥逐电动化与智能化的高效和会，让汽车成为一个着实的高等聪惠生命体。

比亚迪发布了行业首个智电和会的智能化架构——璇玑。这一架构斥逐了从材料、部件、系统、戒指到整车的全域自主研发，构建了一个具备一致性、高品性和优秀后期保险的比亚迪智能化生态体系。与当下不少车企提倡的“舱驾一体”智能化道路不同，比亚迪的璇玑架构，不但将智能座舱、智能驾驶和会在沿路，而况包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统等在内的各系统板块，都能进行解耦并整合于一体。

璇玑架构由一脑、两头、三网、四链构成，其中“一脑”是比亚迪人人首款由整 车厂自想象开发、自坐褥的中央大脑，它负责整合扫数感知信息并进行决策；“两 端”是车端AI和云霄AI，两者实时协同部署，晋升智电和会的迭代速率；“三 网”是车联网、5G网和卫星网，斥逐三网和会，拓展智能汽车的相连半径；“四 链”则是传感链、戒指链、数据链和机械链，四链深度知晓，斥逐活泼感知、精确戒指和协同践诺。

通过璇玑架构，比亚迪败坏了不同系统间的壁垒，斥逐了整车级和会感知与规控，大幅晋升了驾乘的安全性和得志性。同期，整车智能也让汽车愈加懂东谈主，不详凭据用户的个性化需求进行智能转念，斥逐千东谈主千面的用车体验。

比亚迪在智驾领域的另一喜跃之作，即是手脚企业紧迫工夫布局的无图城市领航 (CNOA)。工夫的核心硬件基础是比亚迪自主研发的天使之眼高阶智能驾驶扶植系统。该系统以中央筹画平台为核心，协同临近散布式域控，斥逐了整车各样传感器的高度和会感知。硬件方面，搭载了人人首款由整车厂自想象、自开发、自坐褥的车载筹画平台，基于高算力的AI芯片，性能强盛、安全可靠。此外，还配备了超远距高精度激光雷达、超高清录像头、毫米波雷达等多种智驾传感器，为车辆提供了全方向、多维度的环境感知技艺。

在软件层面，CNOA搭载了BAS 3.0+超东谈主类安全的智驾系统。该系统在BAS 3.0的基础上进行了全面升级，加多了整车近100种传感信号，构建了超东谈主类安全网，斥逐了愈加安全的驾驶戒指。BAS 3.0+系统通过深度学习和强化学习模子，基于实时感知信息进行旅途有蓄意与动作决策，使车辆不详稳当各式复杂的路况和驾驶场景。

2024年12月24日起，比亚迪高阶智能驾驶扶植系统“天使之眼”在世界范围内负责绽放无图城市领航(CNOA)功能，可斥逐“世界都能开，有路都好开”，不管是城区谈路，已经乡间小径，都能为用户带来更安全、更浅易的智能驾驶出行体验。这次无图城市领航功能世界绽放，是比亚迪智驾领域的又一突破，绚烂着比亚迪“天使之眼”高阶智驾技艺稳居行业第一梯队。该功能将随具体车型 OTA不绝推送。

2 华为昇腾：国产AI芯片龙头

打造“端、边、云”全场景有蓄意

昇腾筹画是基于华为昇腾系列(HUAWEI Ascend)AI处理器和基础软件构建Atlas东谈主工智能筹画处分有蓄意，包括Atlas系列模块、板卡、小站、就业器、集群等丰富的家具形态，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础方法有蓄意，粉饰深度学习领域推理和西宾全经由。

昇腾为客户打造场景化处分有蓄意。(1)国度区域东谈主工智能筹画中心。有蓄意主要用于东谈主工智能深度学习模子开发、模子西宾和模子推理场景，以AI算力集群赋能产业集群，激动东谈主工智能产业集约汇聚发展。(2)城市东谈主工智能核心。依托ICT工夫与常识转变和会，激动城市的感知、贯通、决策和践诺斥逐深度协同，打造面向城市的智能讹诈和场景化就业。(3)通用西宾就业器场景。通用西宾就业器场景主要面向互联网、金融、运营商等行业，提供Atlas 800、Atlas 300T Pro等通用西宾就业家具。(4)视频与图像分析。华为视频与图像分析处分有蓄意聚焦中心和边际推理，面向各行业环境和事件实时智能分析场景提供多款Atlas系列家具。

昇腾筹画产业是基于昇腾系列(HUAWEI Ascend)处理器和基础软件构建的全栈AI筹画基础方法、行业讹诈及就业，包括昇腾系列处理器、系列硬件、CANN(Compute Architecture for Neural Networks，异构筹画架构)、AI筹画框架、讹诈使能、开发器用链、不断运维器用、行业讹诈及就业等全产业链。

昇腾为九行八业打造场景化处分有蓄意，陆续扩大协调纵深，拓宽两边协调领域。

3、 强瑞工夫：要点布局智能驾驶与就业器散热器，将来成长动能强盛

强瑞工夫主要从事工装和检测治具及诱导的研发、坐褥和销售，其中工装治具和 检测治具鉴别主要在工装诱导和检测诱导中发扬作用，是诱导中必不可少的构成部分。公司家具主要讹诈于迁移智能末端、新能源汽车、就业器家具的零部件模组和整机的拼装、拆卸和加工，以及家具电性能、光学性能、气密性、射频及音 频等方面的检测。

智能汽车和就业器散热器是强瑞工夫将来发展的紧迫推能源：

1. 智能汽车：智能汽车领域是公司连年来新增的讹诈阛阓，公司家具订单包括 智能汽车的车灯线体、车载模块、域戒指器及三电模组谈判工装及测试家具。2024年上半年，公司斥逐智能汽车领域营收6,167万元，较2023年半年度斥逐增长约129%。主要讹诈领域较2023年度未发生紧要变化，主要客户包括华为、比亚迪等，家具获胜或障碍用于以下主要品牌的产线：比亚迪、赛力斯、广汽、理念念、小鹏等。比亚迪在2024年底发力智能驾驶，将来有望给公司带来强盛发展动能。

2.就业器散热器：公司通过对外投资子公司三烨科技、维玺温控，斥逐了业务从坐褥端到家具端的突破。主要向通讯、数据中心与半导体行业提供风冷及液冷散热器家具。2024年上半年，子公司三烨科技、维玺温控整个为公司孝敬约8,872 万元营业收入，主要末端客户包括华为、华为数字能源工夫有限公司、超聚变数字工夫有限公司等。华为昇腾是华为布局AI的平台，跟着华为昇腾的快速发展，强瑞工夫也将充共享受到AI的红利。

三烨科技是国内跨越的就业器散热器供应商

深圳市三烨科技有限公司是集研发想象和加工制造于一体，为客户提供各样散热家具、散热想象及系统全方向热不断的企业，自2016年创立以来尽心竭力于于处分电子家具的热不断繁重。公司现存职工400余东谈主，厂房面积18000平方米，通过了ISO9001质料不断体系及ISO14001环境不断体系认证，设有焊合车间、热管车间、装置车间、机加车间，同期还配备机械测试室、热学测试室、可靠性测试室、ROHS测试室等家具测试实验室，领有先进的坐褥诱导及完善的测验条目，不详坐褥全系列的电子散热家具，包括：各样焊合型散热器，热管散热模组，型材散热器，水冷板，真空冷板等。可为客户提供从热仿真想象、测测考据到界限制造供应各样高端电子散热家具的全经由就业。

公司以研发为先导，掌捏各样散热核心工夫，可自产热管、真空冷板等各式散热核心器件，家具平淡讹诈于：通讯、电脑、医疗、光电、工控、军工、新能源等领域，与华为等国表里迢遥高端客户诞生了长久镇定的协调关系。现在公司已取得三十余项专利，赢得了国度高新企业文凭。

三烨科技的散热器工夫储备深厚

跟着电子元器件和诱导耗散功率的陆续晋升，为保证元器件和电子诱导的热可靠性，热分析和热戒指必不可少。合理的热想象可极大虚构家具研制周期，虚构资本。

电子家具的热想象不错禁受传导、放射或者当然对流格局的无源工夫，也不错禁受将就风冷、热交换器或者使冷却液轮回的有源工夫。此外，一些以新式传热器件为基础的先进散热工夫，如热管工夫、真空冷板工夫、微通谈工夫，温差致冷工夫等也正在被越来越平淡禁受。

公司的工程师团队领有丰富的散热和结构想象教授，配备先进的实验诱导。不详凭据客户的散热要求及相应的原始数据进行电脑CFD(Computational Fluid Dynamics)仿真想象，提供最好散热有蓄意论说，并不错形象的展现禁受谈判散 热有蓄意后的散热效率。同期能快速制作样品并进行散热效率和工程结构测试，直至供应质料镇定可靠的批量家具。公司的散热想象团队在处分极限散热繁重方面聚积了丰富的教授，尤其专长于处分：家具的散热要求与小体积外形间的矛盾、高功率器件的灵验散热、散热与EMI想象的冲突、户外散热家具的可靠性、低分量高遵守散热要求等散热繁重。

公司布局就业器散热器，将来发展空间大

就业器是筹画机的一种，它比普通筹画机运转更快、负载更高、价钱更贵。就业器在汇聚积为其它客户机(如PC机、智妙手机、ATM等末端甚而是火车系统等大型诱导)提供筹画或者讹诈就业。就业器具有高速的CPU运算技艺、永劫期的可靠运转、建壮的I/O外部数据浑沌技艺以及更好的彭胀性。

凭据就业器所提供的就业，一般来说就业器都具备承担反映就业申请、承担就业、保险就业的技艺。就业器手脚电子诱导，其里面的结构相等的复杂，但与普通的筹画机里面结构收支不大，如：cpu、硬盘、内存、系统、系统总线等。

就业器平淡讹诈于数据中心、云筹画、东谈主工智能等领域。筹画节点多、RACK内CPU、内存、硬盘、显卡等发烧量巨大，诱骗高风量电扇，主要用热管焊合散热器进行散热。

4、 投资建议

AI就业器将来有望迎来快速增长阶段，就业器散热器行业也将跟着AI就业器行业的快速增长而增长，看好国内就业器散热器谈判公司。

建议怜惜强瑞工夫。强瑞工夫有望深度受益于华为昇腾和比亚迪智能驾驶的成长趋势。凭据WIND一致预期，强瑞工夫2024-2026年归母净利润瞻望为1.23、1.86、2.42亿元，现在市值对应2024-2026年PE为35x、23x、18x。

风险指示：半导体需求不足预期风险；宏不雅经济不如预期风险；行业竞争加重风险。

5、 风险指示

(1)半导体需求不足预期风险；

半导体可能存在需求不足等问题，后续讹诈家具需求可能不足预期。

(2)宏不雅经济不如预期风险；

在人人交易争端频发、海外环境复杂多变的宏不雅配景下，电子谈判领域的发展可 能会受到负面影响，从而影响谈判业务领域的阛阓需求。

(3)行业竞争加重风险；

电子行业工夫难度高、研发时代长，企业的工夫转变技艺、资金实力和东谈主才修养等都是竞争的核心因素。谈判企业若弗成收拢行业发展机遇，弗成实时凭据阛阓变化加速工夫升级，提高家具及就业质料，可能濒临新家具和前沿工夫的替代风险，虚构阛阓竞争力可能导致行业竞争加重，产生不利影响。

光大证券 科技团队